平安金融机构：给予宁波银行买入评级

2022-01-18平安金融的机构股份有限责任的公司袁喆奇,武凯祥对宁波银行进行研究并发布了研究通报《营收上升韶山，债运动速度领先同业》，本通报对宁波银行假定转售下调，局限性股价为38.16元。

宁波银行(002142)

事项：

1 月 17 日，宁波银行发布 2021 年营业额创刊号，2021 年的公司付诸营业收入527.21 亿元，工业产值上升 28.24 %，付诸归母营业收入 195.15 亿元，工业产值上升29.67%，2021 年的公司 ROE 16.58%，工业产值大幅大大提较高 1.68pct。

平安观点：

营收上升韶山， 业绩表现稳健。 的公司 21 年月均付诸归母营业收入工业产值上升 29.7%（vs26.9 %，21Q1-3 ），付诸业绩工业产值增 28.2 %（vs28.5 %，21Q1-3） ，我们认为的公司利润国民生产总值大幅大大提较高相比之下业绩的较高增，同时拨备计提的释放也是推动的公司营收韶山的不可忽视原因。

额度较高速蚕食，存款占优稳固。 数目来看，的公司 21 年总债持续保持较高速蚕食，工业产值上升 23.9 %（vs23.7 %，21Q3 ），21 年额度国民生产总值曾达 25.5%（vs27.6 %，21Q3 ），快于总债国民生产总值。债方面，的公司 21 年存款国民生产总值 13.8 %（vs13.1 %，21Q3 ），国民生产总值稳中有升，面对产业尤其是中小银行揽储压力减小，的公司作为城商行；也， 说明了出不强的债端占优。

债运动速度持续保持优异，拨备持续夯实。的公司 2021 下半年不良率 0.77 %，（vs0.78 %，21Q3 ），较 2020 年破天荒减少 2 BP，债运动速度表现持续保整体而言稳，继续位于产业领先准确度。的公司 2021 下半年拨备利用率 522 %，环比3 季度末大大提较高 6.7pct，拨贷比 4.03 %，环比 3 季度末整体而言，可能性抵补并能突出。

投资建议：商业转型较高运动速度拓展，属意的公司较高营收准确度持续保持。宁波银行作为城商行的；也，获益于多元化的股权结构、低成本的治理机制和平稳的管理团队促使的战略定力，债债持续拓展蚕食，营收并能领先同业。2021 年的公司营收国民生产总值进一步大幅大大提较高，债运动速度持续保持优异，目前500%以上的拨备覆盖准确度为的公司稳健经营者和营业额弹性促使支撑。的公司这些年来深耕小微的企业客群，小微额度数目稳健上升，持续聚焦大商业业务范围和轻资本业务范围的推广，商业额度持续保持较高增，因此我们继续属意的公司营收较高速上升的保护环境。建构的公司营业额预告，考虑到债运动速度持续改善，我们降至的公司营收预测，预计的公司2022/2023 年 EPS 分别为 3.55/4.21 元（原假设为 3.72/4.26 元） ，对应营收国民生产总值分别为 20.0 %/18 .6 %（原假设分别 18.5%/14.4 %） 。目前宁波银行对应 2022/2023 年 PB 分别为 1.72 x/1.48x，鉴于的公司营收并能、债运动速度领先同业，维持“强烈推荐”下调。

可能性提示：1 ）宏观经济北行加剧产业债运动速度压力的大短期内下陷；2 ）利率北行加剧产业息差收窄的大短期内；3 ）中美摩擦替换加剧外部可能性下陷。

该股早先90日内分别为23家的机构假定下调，转售下调19家，增持下调4家；过去90日内的机构最大限度均价为46.73；金融的机构之主星市值分析方法工具显示，宁波银行（002142）好的公司下调为4.5主星，好价格下调为3.5主星，市值综合下调为4主星。(下调区域内：1 ~ 5主星，最较高5主星)