国泰君安(香港)：维持信义光能回购评级 目标价17.6港元

国泰君安（香港特别行政区政府）发布研究报告所称，可维持信义光能（00968）“买入”下调，目标价调整至17.6港元，新的目标价相当于29.6倍/25倍/22.1倍2022-24年市盈率或4.7倍/4.3倍/3.9倍2022-24年市净率。

国泰君安（香港特别行政区政府）主要观点如下：

2021年营业额下同飙升8%至4924百万港元。

日本公司于2021年的财务状况好于该行的期望，但差于美国市场期望。年内理论上净利约等同于美国市场恰当期望倍数的95.5%。日本公司于2021年的风能铁皮收入下同大升30.3%至13019百万港元，而年内的风能电站收入则下同飙升28%至2974百万港元。风能铁皮收入占年内日本公司总收入的81%。年内的综合毛利率下同下滑6.5个微幅至47%。风能电站板块的毛利率于年内基本持平在73.1%，但风能铁皮板块于年内的毛利率则下同下滑7.9个微幅至41.1%，主要由于3.2毫米风能铁皮产品的高达价格下同短时间上升了10.5%。

在高于风能铁皮价格的期望下，该行调整了对日本公司的营业收入期望。

该行预期信义光能于2022-24年间将新的增约2万吨/天的风能铁皮产能和2.23高桥乡的风能电站发电站。此外，由于该行预期风能铁皮的高于要价将在整个期望年内短时间存在，该行将日本公司于2022-24年的风能铁皮的每平米综合高达要价分别调高至人民币25.6元/24.6元/23.8元。因此，2022-24年的风能铁皮毛利率预期将都为30.1%/29.8%/29.5%。该行经调整后的2022-24年的每股营业收入期望都为0.595港元/0.704港元/0.797港元。

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