安信证券：给予四方光电买入评级，目标低端164.0元

2022-01-20安信金融机构股份有限一些公司马良对五方光电进行研究并公开发表了研究报告《营收利润持续激增，的商品该系统时节》，本报告对五方光电得出结论买入打分，看来其目标价位为164.00元，当前股价为141.3元，预期上涨幅度为16.07%。

五方光电(688665)

重大事件：1同年19日晚间，一些公司公开发表2021年历年来去年预告片，预定2021年历年来借助于营业收入5.35-5.5亿元，上年激增73.75%-78.63%；借助于归属母财年1.75-1.85亿元，上年激增107.16%-119.00%；借助于扣非归母财年1.68-1.78亿元，上年激增107.88%-120.26%。

Q4去年持续激增，盈利能力维持亮眼：一些公司去年持续向上，营收及利润除此以外有相比增幅，维持激增趋势。根据预告片指引，Q4单季度营收为1.56-1.71亿元，之中值上年激增27.14%，环比激增12.91%；归母财年0.52-0.62亿元，之中值上年激增50.40%，环比激增16.56%；扣非归母财年为0.50-0.55亿元，之中值上年激增53.06%，环比激增8.47%。一些公司持续提质降本，财年增长速度高于营收增长速度，盈利能力亮眼。通过激光管、探测器、冷却系统等零件自产，自主合作开发芯片及发动机排放（O2/NOX）可调封装，提升芯片国产替代率等供应链管理和技术创新生产措施，一些公司都未维持低成本化时，同时进一步提升商品竞争力。

河口多课题除此以外需求释放，商品子系统设计过场不断扩张：根据预告片，一些公司民用空气效能氢气可调、车载可调、诊疗有益氢气可调及除此以外贸金融业务上年除此以外维持较较慢激增。主要原因系除此以外需求下端随着智能化时、低碳化时视居多要增值趋势，双碳政策逐步落地，河口子系统设计课题商品除此以外需求强劲。同时，随着大供应商产销激增，一新子系统等子系统设计过场有河口供应商的商品集之中度提升趋势，一些公司作为具有稳定有批量供货能力的上游厂商，都未减少规模效应，充分利用于河口商品高景气。一些公司积极扩张商品河口子系统设计课题，推动金融业务激增。根据预告片，民用空气效能氢气可调河口子系统设计课题从生存环境电子零件扩张到清洁电子零件、厨房电子零件、智慧楼宇等；车载可调金融业务扩张到动力电池刺锁死监测可调课题。诊疗有益氢气可调河口子系统设计课题从呼吸机、制氧机扩张到麻醉机、监护仪、高流量氧疗仪等商品，形成较为完善的诊疗有益氢气可调解决方案。

各的商品横向推进，特别设计去年持续激增：氢气可调商品兼具平坦维度，一些公司推进1+3战略，“氢气可调+氢气分析仪器”双轮特别设计，的商品该系统时节。分析仪器单机价值量高，都未视为未来利润激增点。子系统设计于新能源车的动力电池刺锁死监测可调和舒适子系统氢气可调将在区域内后逐渐放量。根据预告片和12同年投资者彼此间活动记录，车载可调金融业务已借助于量产，目前车载这两项区域内所除此以外需的氢气可调数量约为1,000万个。的汽车舒适子系统氢气可调这两项区域内上年维持激增，都未进一步开拓新能源车商品。车除此以外空气效能可调AQM居多的车载可调预定维持激增。除此以外科手术涡轮表及其模块仍有较大国产替代维度。目前已借助于除此以外科手术涡轮表模块的自产及除此以除此以外销售，根据预告片，募投这两项嘉善产业园主体工程完工，都未于2022年年之中交付使用，为需求量释放开下端。湿度可调商品处于送样验证阶段；冷媒泄露监测、涡轮泄露监测等安全监控类氢气可调借助于较较慢推进。

投资建议：一些公司系氢气可调头，随着商品规模和国产化时率的不断提升，我们预定一些公司2021年~2023年收入共有5.67亿元、8.4亿元、11.93亿元，归母财年共有1.81亿元、2.56亿元、3.65亿元，EPS共有2.58元、3.66元和5.22元，对应PE共有56倍、40倍和28倍，依靠“买入-A”投资打分。

危险性提醒：收入季节性波动的危险性；大多一个中心零件依赖除此以外购、境除此以外原材料采购的危险性；汇率波动的危险性；商品竞争加剧的危险性。

该股最近90天内共有1家机构得出结论打分，增持打分1家；金融机构之星市价分析工具显示，五方光电（688665）好一些公司打分为3星，好生产成本打分为1星，市价综合打分为2星。(打分范围：1 ~ 5星，最高者5星)