中华人民共和国房地产能否软着陆？

长周期来看，随着城镇人口、据统计居住总长度困难重重远去一个点，房产市场需求或已只见顶。未来很长的一段时间内，房产在西方农业中的的%比将慢慢地攀升。但是，长周期逻辑不能理解低质量问题，仗增长速度诉求下房房产需要着陆器。低质量来看，随着托底政策开始放只即便如此，比如说的时候刚刚基本上，房产销售额未来将会在下半年后期反弹，全年房产注资未来将会实现正增长速度。

城镇化崛起和层高楼条件改善，铸就房房产的开端。基本上几十年房房产的产品，常常是出租屋的产品的更快发展，主要充分利用于西方持续而更快的城镇化的网络以及据统计层高总长度的迅速进一步提高。截至2020年，西方常住人口城镇化率达63.89%。截至2019年，西方小城市据统计居住总长度也达到了39.8平方米。在这个现实生活中的，小城市层高楼总长度大幅增长速度。

城镇人口、据统计居住总长度困难重重远去一个点，房产市场需求的长期趋势只见顶。通过与成熟农业体的横向较为来看，城镇化率的困难重重大概在70%左右，据统计居住总长度的困难重重在40-50平方米之间，未来西方的人口、城镇化率和据统计居住总长度的增长速度可能都将进入减速阶段。在棚改货币化和后鼠疫时代的当前刺激下，每年17亿平方米以上的出租屋销售额总长度可能就是这一轮房房产长周期的顶峰。

房产在农业中的的%比将慢慢地攀升，但现实生活可能较为连续不断。我们把层高建筑注资%GDP的比重作为光谱仪数据类型，来大致说明了房房产对于GDP重要性的趋势，推断出近十几年来日本人和旧金山这个指标均在3%左右，日本人相对仗定，而旧金山瞬时稍大。比起，西方的层高建筑注资%GDP的比例虽在2014年左右只见顶，但仍处在6%以上的技术水平。若按照旧金山和日本人的经验简单外推，西方房房产的产品在农业中的的规模%比，还有一半左右的攀升空间。但这个现实生活可能相对较为连续不断。

房房产着陆器的最大逻辑就是仗增长速度。第一，房房产衍生品的传染性较强，2008年金融危机就是一个典型的举例来说，防范衍生品关系到农业全局。第二，土地财政收入目前仍是地方政府不可或缺的收入来源，关系到地方财政能否在仗增长速度样力。从上述某种程度出发，出租屋销售额不能下行过快，房房产大公司的经营也需要回到正常的颗卫星。

房产托底政策开始只即便如此，比如说的时候刚刚基本上。11月房企资金来源的两年平均增速较上月已有很大改善，现金流阻碍得到较高缓解。另一方面，出租屋销售额也出现了只见底的迹象。从近期的一系列政策信号和放效果来看，房房产的产品，无论是销售额还是注资的环比低点已经回到，2022年环比改善是大概率事件。我们认为，2022年房产注资保持稳定正增长速度的可能性较大。

而保障性承租层高楼将为房房产的产品提供更进一步当前，助力房房产着陆器。根据住建部消息，“十四五”期间40个重点小城市可行性计划导入保障性承租层高楼650万套。据我们估计，“十四五”期间，省内的保障性承租层高楼当前可能在800-900万套。若按套均总长度50平方米估计，完全一致的导入层高或在4-4.5亿平方米左右，导入开发注资在1.7-1.9万亿元左右。按25%丢掉2022年量度，2022年当前房房产注资将超过4000亿元，夹层高楼产注资3个九成左右。