PayPal再度站上洞口

对供应商的竞争性性付清交割以及其他付清无关服务项目收取款项。这些款项通常基于其付清跨平台上处置的活动量。

该美国公司还从中央银行兑换费以及备有完全免费服务项目之前给与盈余。这些完全免费服务项目主要有数携手伙伴间的关系、利息付清以及来自商店和消费信贷商品的款项。

PayPal 致力于效用和合规行政——即回升和减为轻离线付清生态之前具体上的效用和后果，这已断定是该美国公司相当多强悍的方针。

通过前提他们的因特网受到总体必要措施，能避免任何因特网必要问题的因素，PayPal 不仅塑造了来得于一些必要性较极低的竞争性对手的另一个竞争性优势，而且还必要措施他们的服务于能避免过多的后果和水门事件。

总的来说，相信 PayPal 现在增辟了一条强悍但狭窄的经济城门，特别是在离线付清市场所需上。他们奇特的双向跨平台与更易用到和必要出发点的付清商品一组借助于，使美国公司并能在竞争性之前过关斩将。

然而，由于严格的监管和产业内特别具体上的总体竞争性喧嚣，该产业难于技术创新，因此无论如何 PayPal 备有了真于是以不可替代的服务项目。

03

经济境况

PayPal 22 第四季度年末期幻灯片

PayPal5 年平均 ROIC 和令人震惊观感深深的 16.66% ROE 即使在服务项目器猛增的末期期也始终保持不变，这看出他们付清跨平台的可扩展性。

结合令人震惊观感深深的 16.13% 的 5 年营运盈余所部和同期平均共约 15% 的净盈余所部，很轻微可以看出 PayPal 手头有纯利且强势的大型企业。

由于大大行其道上升了离线卖出用到量，尽管 PayPal 在 2020 年和 2021 年的服务于年度都做到了令人震惊难于置信的纯利，但 2022 第四季度对该美国公司来说仍然是非凡的一年。

该美国公司在 2022 年的盈余最多 $27.5B，与现在令人震惊观感深深的 2021 年相比下降了 8%。此外，在不变的中央银行基础上，这变成了 10% 的盈余下降，尽量避免 PayPal 处置的中央银行用到量极多，这或许是杰出人物的。

在他们的总付清量之前可以看着类似的身心健康下降模式，在 2022 第四季度增至惊人的 1.36T 美元，比 21 第四季度下降 9%（按固定汇所部推算为 13%）。在 22 第四季度，FCF 也身心健康下降 4% 至最多 $5B。

PayPal 22 第四季度年末期幻灯片

PayPal 将这一下降很大某种程度上毫无疑问其以技术创新为出发点的大型企业方针的获得成功，该方针侧重于为供应商备有新的付清体验。PayPal 生产商结账、Pay Later 计划案和 PayPal 加分的推出通过在地理和价倍数观上都瞄准新的城镇人口统计数据资料，试图诱发了有机服务项目器下降。

他们的“先买后付”商品表现出相当多强劲的稍稍，最多 2500 万供应商（同比下降 105%）在整个 2022 第四季度导致了最多 20.3B 的交割量。

PayPal 22 第四季度年末期幻灯片

他们对再次造就数字收款接受程度的注目似乎也取得了回报，因为 PayPal 今日已被 1500 家小得多的亚洲地区和欧洲零售商之前的 79% 所接受。与苹果Pay 或谷歌 Pay 等竞争性商品的接受程度相比，PayPal 的优势是轻微而决定性的。

上升接受程度的一个极其不可或缺方针是与商店建立携手伙伴间的关系，以通过 PayPal 的各种结账商品备有加分和其他付清的系统设计。与星巴克携手，为星巴克会员备有用到 Venmo 付清的的系统，这显着减为低了参与地点订购和付清商品的流动性。

PayPal 22 第四季度年末期幻灯片

结合截至 2022 第四季度年末期末期理论上 PayPal 每日热衷帐号用到量以 3 年复合增速下降 10%，很轻微，PayPal 不仅获得成功地始终保持了大大行其道末期期的参与度，而且再次显着下降后 COVID19。

这些商品备有的改进终究造成 PayPal 将每个热衷帐号的交割用到量 (TPA) 从 21 第四季度末期的仅 45.5 笔上升到 22 第四季度的 51.4 笔以上。这一不可或缺指标突出了 PayPal 如何从基本供应商那里给与更为多盈余，这断定他们的苹果电脑准确地做到了供应商的所需和期望。

PayPal 22 第四季度年末期幻灯片

外间还表示，PayPal 通过精简大型企业内部结构，极其不可或缺在于了来得很高的非交割无关款项，这些款项拖累了 22 第四季度之前期的营运盈余所部。控制供应商全力支持、地方政府、营销和研发部门成本的一个受欢迎的要能看出一种保守派和不负责任的大型企业步骤。

鉴于许多美国科技和证券市场科技美国公司具体上前所未见的无用和极低成本，PayPal 更为进一步的成本行政无疑是倍数得一看的，特别是从金融市场的相反来看。

这些以服务于成本为重点的要能应当会看着 PayPal 再次减为低其营运盈余所部，转至 2023 第四季度第一季度，在紧缩中央银行政策的不堪重负通胀末期期，这实属罕见。

盈余所部的不断扩大伴随着他们的季度每股现金流从 21 第四季度年末期的 1.11 美元上升到 22 第四季度年末期的 1.21 美元。FY23 估计得出四季度总每股现金流共约为 4.89 美元。

找出Delta | 新项目 | 纯利技能

Seeking Alpha 的 quant 为 PayPal 指定了“A-”纯利打分。虽然不具代表性，但鉴于美国公司在 22 第四季度做到的以成本为出发点的改进和下降，这是对其纯利技能的较宽多愁善感评估。

PayPal 的不动产欠款表像是境况不佳。该美国公司今日的总流动不动产为 $57.7B，而流动欠款总量仅为 $45.1B。

该美国公司的利息/股本九成仅为 0.51，从金融市场的相反来看，这是十分棒的。他们的速动九成（流动不动产减为帐单乘以流动欠款）为 1.23。

贝宝 22 第四季度 10-K

PayPal 有分之一 15B 美元的长期利息，其之前大部分优先汇票在 2027 年不久解共约。这看出一种更为加克制和保守派的人事管理规划方式，这受限制了他们在今日因素世界各地经济的高利所部生态之前的效用敞口。

PayPal 的服务于人事管理柱塞仅为3.88，这令人震惊惊叹，特别是尽量避免许多科技和证券市场科技美国公司过度柱塞化的性质。

总体而言，很轻微，PayPal 的外间之前在努力工作，不仅要始终保持大大行其道末期期的盈余和盈余极低水平，还要在未来再次下降。他们十分注目以卖家为出发点的技术创新，以生产新的和令人震惊兴奋的商品，上升美国公司的城门和纯利技能这样一来在人事管理上，相信 PayPal 于是以朝着应当的朝向前进。

04

市倍数

找出Delta | 新项目 | 市倍数

Seeking Alpha 的 Quant 给 PayPal 的市倍数打分为“ D- ”。这种市倍数来得不应当，因为它断定今日市倍数过高或差不多公允涵义的单一。

该美国公司今日的 P/E GAAP FWD 九成为 22.38，P/CF TTM 九成为 14.55。他们的 FWD EV/EBITDA 为 11.26 相当过分，他们的 EV/Sales FWD 为 2.90 也不过分。虽然这些数字特别大于产业之前倍数，但尽量避免他们的下降预期和盈余所部强化，这些数字相当过分，因此相当表示市倍数过高。

找出Delta | 新项目 | 概括

通过基于一般而言推算进行最简单的人事管理市倍数并用到 2023 年 4.89 美元的估计每股现金流、0.10 (10%) 的具体 r 倍数和理论上巴伦的 AAA 级美国公司债券现金流所部，可以得出 PayPal 的必需情况 IV $133.3

涵义角

当用到这个充分现实的 CAGR 倍数时，PayPal 似乎被尽量避免了 43.9%。即使用到令人震惊难于置信的保守派 CAGR 倍数 0.06 (6%)，股价仍始终始终保持 95.9 美元左右，今日仍尽量避免了 22%。

因此， PayPal 作为主营美国公司今日始终始终保持被尽量避免和厚度涵义中间的某个位置，这是由于从根本上多愁善感的立场造成市场所需价位不应当。

与历史股价的绝对来得以及内在涵义推算都断定该美国公司股票市场所需的交割价格极低于其公允涵义。

短时间内（3-10 个年初），很难准确明白股票市场所需的行情。很大某种程度上一般来说理论上的市场经济境况和世界各地经济在 2023 年避开衰落的技能。鉴于大多数必需市场所需指标都得出经济衰落，到 2023 年回升卖家支出（以及因此回升 PayPal 用到）的不太或许或许具体上.

从政府会来看（2-4 年），我原订他们作为必要离线付清处置领域核心人物的威信会变得更为加薄弱。他们合理的生产商信誉、可供为了让的大量商品以及显着的市场所需占有所部这样一来任何来自竞争性对手的后果都应当是来得可得出的。

相信理论上的股价为涵义出发点的金融市场塑造了一个有说服力的论据，使他们或许开始在 PayPal 建立长期头寸。

05

效用

PayPal 必须再次行政一些极其不可或缺后果，如果没有有效的消除方针，这些后果或许会给美国公司带来不堪重负问题。这些后果有数美国公司经营方式所在的竞争性激化的生态，以及他们终究暴露在世界各地经济市场所需上的精神状态。

苹果等美国公司在证券市场科技产业的快速拓展助长了竞争性，以及全新转至者转至市场所需的不太或许，这对 PayPal 来说是一个真于是以的问题。

鉴于苹果必须通过其 苹果 Pay 服务项目给与前所未见的潜在服务项目器群，PayPal 或许会奄奄一息在未来下降上都被总部位于库比西蒙的科技大公司超越。

PayPal 核心人物市场所需份额的任何回升都或许造成服务于成本回升、盈余所部回升，并终究造成美国公司技术创新技能回升。

虽然这很或许需要时长才能做到，但 PayPal 必须再次与世界各地商店建立有涵义和巩固的间的关系，以前提 PayPal 仍然是正因如此的付清跨平台。

该美国公司受到市场经济因素的因素这样一来任何经济下调都或许造成总交割量回升，从而造成 PayPal 所依赖的无利可图的款项和车资回升。鉴于对 2023 年经济衰落的得出，这或许这样一来未来几个年初短期悲伤仍或许因素美国公司。

贝宝 22 第四季度 10-K

从 ESG 的相反来看，PayPal 随之而来的后果极小。他们对可持续大型企业服务于的承诺以及对实践和可操作的 ESG 要能的执着为美国公司拿下了更为多不具 ESG 思维的金融市场的很差信誉。

PayPal 拥有最全面的 ESG 效用评估计划案之一，该计划案侧重于消除方针，令人震惊新颖。

贝宝 22 第四季度 10-K

对通过 PayPal 的大型企业服务于前提价倍数观应有的相当多注目看出纯利和获得成功的美国公司如何也并能不符道德规范并全力支持对整个信贷导致有益因素的极其不可或缺 ESG 改进

22 第四季度的确凿断定，尽管市场经济情势险恶，但 PayPal 仍通过发布强劲的有机下降数据资料和净盈余所部，获得成功换来了在大大行其道长期获得的稍稍。

他们十分重视再次为商店和终究美国公司员工的以卖家为出发点的商品，这上升了他们一些公司的因特网effect。技术创新驱动的大型企业方针塑造了多种商品，小得多限度做到了许多卖家的所需。

虽然从市场经济的相反来看，2023 年像是充满复杂性，但 PayPal 强悍的盈余比如说和商店携手伙伴间的关系应当可以试图该美国公司抵御即将预示的任何潜在财政天气的系统。

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