恒瑞医药：初夏不浪漫

文 | 李德林

606只令人吃惊慈善机构产品，发行股票7.7亿股，增持2.75亿股，令人吃惊慈善机构经纪人们在6年末30日之前，以368亿元的巨额发行股票市值表示了对恒瑞制药的甜蜜。1个年末过去了，制药服务业带起了两场严打尤卡坦半岛。并不认为制药服务业的龙头，恒瑞制药跌跌不休，这个春天不爱情喜剧。

制药服务业的严打尤卡坦半岛没错有多强？根据公开信息，国内今年至少现在有155位医务人员的负责人被查，这个信息是2022年的两倍。各种制药、医疗总体的基金会发出通告，原定合办各种学术会议。按照本公司披露的信息，以步长制药为首的制药企业，每年的各种市场推展会议等社区活动最极低到33万多场，每家本公司此项服务费以致于就上亿，甚至数十亿元。

卫宁健康的实际掌控人、副董事长周炜、赛伦生物的实际掌控人、副董事长范志和因为指控职务犯罪等原因而被实施移送措施。这两家本公司老板被移送后，股价看不出意外地大跌。交易系统所开始问询本公司，各类推展社区活动开展的合法合规性、所相关各项服务费的真实性和完整性、推展社区活动内掌控度的系统性、经营者和推展服务业同本公司的关联关系及交易系统公允性。

作为服务业龙头的恒瑞制药迄今没卷入到严打的尤卡坦半岛之中，却即便如此被推到风口浪尖，成为市场瞩目的聚光灯。2019年，恒瑞制药产品销售232.89亿元，增速33.7%，利润增速也新纪录了31.05%的记事。2020年产品销售277.35亿元，新纪录破纪录。到了2021年开始出现第一季度，产品销售只有259.06亿元，2022年进一步下滑到212.75亿元，下滑幅度极低17.87%。

恒瑞制药产品销售增速高光天都的2019年，销售服务费85.25亿元，占到产品销售36.61%。2020年，销售服务费也新纪录了据信的98.03亿元，占到当年产品销售的35.34%。2021年，产品销售下滑了6.59%，销售服务费即便如此极低93.84亿元，占到产品销售36.22%，销售服务费的高比例财政支出没能无法挽回产品销售的颓势。2022年，销售服务费传输到73.48亿元，在产品销售大幅下滑的情况下，占到产品销售比只略高于34.54%。

销售服务费中的市场推展费往往是监管瞩目的聚光灯。比如前等奖项销售服务费财政支出普通人是谁？没错给了多少没钱？以什么时以给的没钱？如果支付普通人是经销业，相关销售服务费金额与对应配送业的产品销售匹配吗？销售服务费支付普通人中是否是相关经营者、关联方，或其他公共利益方的公共收贿？会不必存在通过销售服务费将款项间接支付给经营者从而实现销售回款的情形？

制药类本公司的销售服务费核心问题三个：第一个是否是收买？第二个是否是公共收贿？第三个是否是业绩？

恒瑞制药作为服务业龙头，市场推展服务费会不必十分相似呢？2019年，恒瑞制药市场推展等市场服务费75.26亿元，占到销售服务费的88.29%。这一年，恒瑞制药跟其他制药类本公司没什么差别，学术会议等社区活动成为主要的市场推展手段。到了2020年，市场推展费占到销售服务费比略高于56.97%。2021年占到比进一步略高于49.49%，2022年这个占到比又留在51.83%。

本公司的高销售服务费和市场推展费，一定相对上跟仿制药的护城河低有间的关系，跟部分本公司市场推展费占到销售服务费比极低95%以上相比，恒瑞制药现在有两年大比例减少市场推展服务费，加大对创新药的开发投入，无论是产品销售，还是利润，都将面临转型的阵痛期。尽管服务业的尤卡坦半岛让恒瑞制药这个春天不爱情喜剧，创新却能为整个服务业的未来弹出一扇小窗。面对恒瑞制药的跌跌不休，也许，平民百姓会问道，现在是八仙过海，各显神通的时候到了。